La flexibilización cuantitativa es una amenaza para las pensiones europeas

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La flexibilización cuantitativa es una amenaza para las pensiones europeas

17/05/2015 | Chris Flood – Financial Times Español

Las bajas tasas de interés y el programa de flexibilización cuantitativa (QE) del Banco Central Europeo (BCE) están amenazando las esperanzas de una jubilación confortable para millones de ciudadanos europeos, dicen expertos en pensiones.

Los temores de que los pagos de las pensiones se tengan que reducir se alimentan por las agudas caídas en el rendimiento a largo plazo de los bonos corporativos como consecuencia de la decisión tomada en enero por el BCE de empezar a comprar bonos soberanos.

La reducción en el rendimiento presenta un gran problema para los esquemas de pensiones de prestaciones definidas (PD) ya que calculan el valor de sus obligaciones futuras con sus miembros basándose en los rendimientos a largo plazo de los bonos corporativos.

Los reguladores están siendo presionados para reducir las presiones que sufren los esquemas de pensiones PD

Matti Leppala, director ejecutivo de PensionsEurope, asociación que representa a las pensiones de los trabajadores con activos valorados en 3,5 billones de euros, dice que los problemas a los que se enfrentan los fondos de pensiones PD por la QE no deberían ser vistos sólo como “daños colaterales”.

En una conferencia en Ámsterdam el mes pasado, organizada por la International Capital Market Association, el Sr. Leppala dijo que los políticos necesitaban considerar permitir que los fondos de pensiones alteraran la tasa de descuentos utilizada para calcular sus obligaciones para enfrentarse a las distorsiones creadas por la QE.

Paul Watters, director de investigación corporativa de Standard & Poor´s, la agencia de calificación, coincide y cree que al final los jubilados saldrán perdiendo. “Esperamos que los patrocinadores de planes de pensiones corporativas implementen más medidas para reducir los beneficios de sus miembros”, agregó.

El Sr. Watters dice que se ha vuelto “más común” durante los últimos 10 años que se impongan límites en los beneficios de las pensiones a través de medidas como los topes a los incrementos en pensiones futuras, la congelación de salarios con pensiones, el incremento en la edad de jubilación y en cerrar el acceso de nuevos miembros a los esquemas de pensiones PD.

PensionsEurope también ha hecho una llamada de atención a los reguladores para considerar la posibilidad de calcular la financiación de los esquemas de pensiones PD a lo largo de varios años y contemplar si debería suspenderse el esquema de evaluaciones hasta que las condiciones del mercado mejoren.

Un periodo prolongado de bajas tasas de interés podría acelerar el cierre de los fondos de pensiones de prestaciones definidas, advirtió el Sr. Leppala.

Leen Meijaard, director regional de BlackRock en Benelux, el fondo administrador más grande del mundo, señala que Shell, la empresa petrolera, e ING, el banco, ambos en los Países Bajos, recientemente han cerrado sus fondos de pensiones PD a nuevos miembros y han empezado con esquemas DC.

Los incrementos en la esperanza de vida y las bajas tasas de interés están forzando a muchas pequeñas empresas a considerar cambios similares, dice el Sr. Meijaard.

El regulador holandés ha permitido a los fondos de pensiones hacer un promedio de sus ratios de financiación y debe
ría ir más lejos permitiendo a los fondos tomar más riesgos con valores que vayan a la par con sus obligaciones, añadió.

“De otra manera ellos (los fondos de pensiones) están estancados”, dijo el Sr. Meijaard al FT.

Norbert Fullerton, socio en Mercer, la consultora, dijo que los patrocinadores de planes de pensiones PD están peleando por reducir los riesgos debido al alto coste de los valores de ingresos fijos.

Haciéndose eco de comentarios previos, el Sr. Fullerton cree que la QE podría tener un “impacto negativo duradero” en los planes de pensiones europeos.

Los patrocinadores y administradores deberían poder tener una mayor libertad para reducir sus obligaciones estimadas por utilizar altas tasas de descuento basadas en estimaciones prudentes de beneficios esperados de los valores en posesión de los esquemas de pensiones, dice el Sr. Fullerton. Estos valores incluirían acciones, deuda en infraestructuras, deuda en propiedades y bonos corporativos.

“El Reino Unido y los Países Bajos son líderes en permitir cierto grado de flexibilidad (al calcular tasas de descuento) y el resto de Europa está a la zaga”, dice el Sr. Fullerton.

 

European quantitative easing is a threat to pensions

05/17/2015 | Chris Flood – Financial Times English

Record-low interest rates and the European Central Bank’s quantitative easing programme are threatening the hopes of a comfortable retirement for millions of European citizens, say pension experts.

Fears that retirement payouts will have to be reduced have been fuelled by sharp declines in long-term corporate bond yields following the ECB’s decision in January to start buying sovereign bonds.

The decline in yields presents a big problem for defined benefit (DB) pension schemes as they calculate the value of their future obligations to members based on the yields of long-term corporate bonds.

Regulators are being urged to alleviate the strains on DB pension schemes.

Matti Leppala, chief executive of PensionsEurope, the association representing workplace pensions with assets of €3.5tn, says the problems DB pension funds face from QE should not be viewed just as «collateral damage».

Speaking at a conference in Amsterdam last month organised by the International Capital Market Association, Mr Leppala said policy makers needed to consider allowing pension funds to alter the discount rate used to calculate their liabilities to address the distorting impacts of QE.

Paul Watters, head of corporate research at Standard & Poor’s, the rating agency, agrees and believes that ultimately retirees will lose out. «We expect corporate [pension] plan sponsors to implement further measures to reduce member benefits,» he says.

Mr Watters says it has become «increasingly common» over the past 10 years for limits to be imposed on pension benefits through measures such as caps on future pension increases, freezes on pensionable salaries, increases in retirement age and closures of DB schemes to new members.

PensionsEurope has also called on regulators to examine the possibility of calculating DB pension schemes’ funding positions over a number of years and to consider whether scheme valuations should be suspended until market conditions improve.

A prolonged period of low interest rates would accelerate the closure of defined benefit pension funds in Europe, warned Mr Leppala.

Leen Meijaard, Benelux region chairman for BlackRock, the world’s largest fund manager, notes that Shell, the oil company, and ING, the bank, in the Netherlands have both recently closed their DB pension funds to new entrants and started DC schemes.

Increases in life expectancy and low interest rates are forcing many smaller companies to consider a similar shift, says Mr Meijaard.

The Dutch regulator has allowed pension funds to average out funding ratios and should go further in allowing funds to take on more risk with assets that better match their liabilities, he adds.

«Otherwise they [pension funds] are stuck,» Mr Meijaard told FTfm.

Norbert Fullerton, a partner at Mercer, the consultancy, says DB pension plan sponsors are struggling to de-risk because of the high cost of fixed income assets.

Echoing previous comments, Mr Fullerton believes QE could have a «lasting detrimental impact» on European pension plans.

Sponsors and trustees should be allowed greater freedom to reduce liability estimates by using higher discount rates that are based on prudent estimates of the expected returns of the asset classes held by a pension scheme, says Mr Fullerton. These assets would include equities, infrastructure debt, property debt and corporate bonds.

«The UK and Netherlands are leading the way by allowing some degree of flexibility [in calculating discount rates] but the rest of Europe is lagging behind,» Mr Fullerton says.

Copyright &copy «The Financial Times Limited«.
«FT» and «Financial Times» are trade marks of «The Financial Times Limited».
Translation for Finanzas para Mortales with the authorization of «Financial Times».
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